(網(wǎng)經社訊)背靠寶鋼，四十二年發(fā)展成就鋼鐵信息化龍頭，寶鋼外延并購提升IT 需求，業(yè)績長期增長趨勢明確。寶信軟件始于1978 年寶鋼股份的自動化部，歷經四十二年發(fā)展，成就鋼鐵信息化龍頭，其中MES 系統(tǒng)在鋼鐵市場占有率超過50%。鋼鐵巨無霸寶鋼股份是寶信軟件的控股股東，持股比例高達50.14%，隨著寶鋼與武鋼、馬鋼、重鋼、太鋼等鋼鐵企業(yè)并購重組、整合吸收，公司鋼鐵行業(yè)軟件開發(fā)關聯(lián)方收入將實現(xiàn)快速增長；同時，寶信軟件同步展開相關領域企業(yè)整合，收購馬鋼旗下信息化企業(yè)飛馬智科，擴充業(yè)務團隊、增強信息化訂單轉化能力，助力長期發(fā)展。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺市場潛力巨大，公司橫向拓展，深化技術、資源優(yōu)勢，業(yè)務不斷豐富，開啟新征程。2020 年是5G 規(guī)模發(fā)展年，物聯(lián)網(wǎng)是5G垂直行業(yè)釋放價值的最佳途徑，發(fā)展?jié)摿o限；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)則是物聯(lián)網(wǎng)占比最大、規(guī)模增長的核心驅動力，其中平臺層位于發(fā)展初期階段，市場格局尚未清晰，市場空間潛力巨大。基于鋼鐵信息化技術基礎和積累的客戶資源，公司從垂直的鋼鐵行業(yè)拓展至橫向的工業(yè)軟件和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺市場發(fā)展。公司目前已經位于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺第一梯隊，面向智慧制造、智慧交通、智慧城市等多領域不斷豐富業(yè)務。面對不同領域，推出工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺xIn3Plat，其中包括滿足智慧服務應用場景的產業(yè)生態(tài)平臺ePlat 和滿足智慧制造應用場景的工業(yè)互聯(lián)平臺iPlat，左右護法驅動企業(yè)“數(shù)智化”轉型，從“制”造轉“智”造，以“智”變領“質”變。
IDC 行業(yè)景氣度持續(xù)，一線城市核心資源、成本優(yōu)勢、阿里戰(zhàn)略合作助力“寶之云”騰云而上。5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術加速數(shù)據(jù)爆發(fā)增長，云計算市場規(guī)模不斷增長，作為云基礎設施的IDC 需求不斷上行，REITs 等政策利好加碼 ，IDC 服務廠商將迎來高增長。寶之云在上海具備核心資源，機柜數(shù)量已達3 萬個，且簽約率100%，客戶包括阿里、騰訊、三大運營商等，預計未來三年在上海至少有2 萬個投放量，南京、武漢、華北、華南地區(qū)項目正持續(xù)推進，業(yè)務不斷拓展。戰(zhàn)略轉型側重IDC 后期運維以及阿里云預計實現(xiàn)扭虧為盈，將提升公司盈利能力和可持續(xù)發(fā)展性，寶之云騰云而上。
盈利預測和投資評級：我們預計2020-2022 年公司營業(yè)收入為89.34、111.37、141.04 億元，歸母凈利潤為12.65、14.56、19.02 億元，EPS為1.09/1.26/1.65 元（暫未考慮收購對公司業(yè)績的影響），對應當前股價PE 為56/47/36 倍。考慮到公司作為鋼鐵信息化龍頭，且IDC 業(yè)務具備成本優(yōu)勢和豐富土地、客戶資源，未來業(yè)績長期增長趨勢明顯，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：1）IDC 業(yè)務擴張不及預期；2）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預期；3）鋼鐵行業(yè)信息化需求不及預期；4）收購進展不及預期；5）發(fā)行股份進展不及預期；6）系統(tǒng)性風險。
